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市场概述美联储官员再度助长12月降息预期，三大美股指两连涨、收创一周新高，其中，标普500收涨近1.6%、创六周最大涨幅，纳指收涨2.7%、创半年最佳表现；特斯拉反弹近7%，领涨科技七巨头，谷歌涨超6%，和苹果齐创历史新高；芯片指数收涨4.6%，博通大涨11%。中概指数收涨2.8%、跑赢大盘，百度涨超7%，阿里涨超5%。诺和诺德欧股收跌近6%。
美债价格两连涨，十年期美债收益率又创本月内新低。美元指数盘中多次转跌、暂别近半年高位；离岸人民币一度失守7.11%，但期权定价显示，交易员对离岸人民币看涨情绪创十四年新高；加密货币延续周末反弹势头，比特币盘中涨超4%、重上8.9万美元，以太坊一度涨近9%。
原油盘中至少跌1%后转涨，扭转三连跌，收涨超1%脱离一个月低位。黄金盘中转涨超1%，两连阳、收创一周新高。
亚洲时段，A股三大指数缩量震荡收涨，阿里概念股大涨，军工板块爆发，港股高开高走，恒科指涨超2%，科网、新能源车反弹。
要闻中国国家主席同美国总统特朗普通电话，指出中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分，两国元首还谈及乌克兰危机。
日本将在与中国台湾邻近的西南诸岛部署进攻性武器，中国外交部回应：这一动向极其危险，需要引起高度警惕，中方绝不允许外部势力染指中国台湾地区，有决心有能力捍卫国家领土主权。
中国将开展太空探源科学卫星计划，探寻宇宙生命起源。
美联储主席热门人选、联储理事沃勒：主要担心劳动力市场，主张12月降息；以往紧跟鲍威尔的旧金山联储主席戴利：担心劳动力市场突然恶化，支持12月降息。
特朗普签署行政令，启动人工智能“创世纪计划”。
特朗普谈俄乌和谈：可能有好事发生；乌克兰称美乌敲定新版和平草案，28点变19点，新方案和前版几无相似之处，敏感部分待美俄总统决定；俄方称欧洲所提方案不具建设性，美国提案原则上可作为和平协议基础。
"国产GPU第一股"摩尔线程启动申购遭疯抢，网上中签率0.02423369%，网下申购倍数近1600倍。
增长最快的AI应用诞生：阿里AI助手千问App公测首周下载破1000万，阿里港股一度大涨超6%。
“减肥神药”跨界梦碎，口服Ozempic治疗阿兹海默症试验宣告失败，诺和诺德盘中暴跌12%。
抢滩假日购物季，OpenAI推出免费ChatGPT购物搜索功能；Anthropic上线Claude Opus 4.5，编程性能全面提升，号称“最智能的工程模型”。
亚马逊要砸高达500亿美元扩建美政府AI算力，将新增1.3GW容量，在美印第安纳追加投资150亿美元建新数据中心园区。
苹果据称罕见裁员，销售部门精简数十岗位。
达利欧警告：多经理对冲基金模式“难撑50年”，或难成长期业务；达利欧与“债王”罕见同声：价格信号失真，市场正深陷“虚假繁荣”。
市场收报欧美股市：标普500涨1.55%，报6705.12点，道指收涨0.44%，报46448.27点，纳指收涨2.69%，报22872.005点。欧洲STOXX 600指数涨0.14%，报562.88点。
A股：沪指涨0.05%，报3836.77点，深成指涨0.37%，报12585.08点，创业板指涨0.31%，报2929.04点。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.02%，日内降约4个基点；两年期美债收益率约为3.50%，日内降近1个基点。
商品：WTI 1月原油期货收涨1.34%，报58.84美元/桶；布伦特1月原油期货收涨1.29%，报63.37美元/桶。COMEX 12月黄金期货收涨0.36%，报4094.2美元/盎司。LME期镍收涨约1.7%，报14699美元/吨。LME期铜收跌0.04%，报10773美元/吨。
要闻详情全球重磅
中国国家主席同美国总统特朗普通电话。据央视新闻，中国领导人指出，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识；他阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。特朗普表示，中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。两国元首还谈及乌克兰危机。
日本将在与中国台湾邻近的西南诸岛部署进攻性武器，中国外交部回应：这一动向极其危险，需要引起高度警惕。外交部发言人毛宁表示，此举刻意制造地区紧张，挑动军事对立，联系到日本首相高市早苗的涉台错误言论。中方绝不允许日本右翼势力开历史倒车，绝不允许外部势力染指中国台湾地区，绝不允许日本军国主义死灰复燃。中方有决心有能力捍卫国家领土主权。
中国将开展太空探源科学卫星计划，探寻宇宙生命起源。据央视新闻，“十五五”期间，聚焦宇宙起源、空间天气起源、生命起源等重大前沿问题，中国科学院国家空间科学中心将组织实施包含“鸿蒙计划”、“夸父二号”、系外地球巡天、增强型X射线时变与偏振空间天文台在内的太空探源科学卫星计划，力争在宇宙黑暗时代、太阳磁活动周、系外类地行星探测等领域实现新突破。
美联储主席热门人选、联储理事沃勒：主要担心劳动力市场，主张12月降息。沃勒指出，最新数据显示劳动力市场依然疲软，但他也提到，12月会议后将密集发布的延迟经济报告可能让1月的决定“更棘手”。
以往紧跟鲍威尔的旧金山联储主席戴利：担心劳动力市场突然恶化，支持12月降息。戴利警告美国劳动力市场面临非线性变化的风险，认为通胀爆发的风险相对较低，因为今年关税推动的成本上涨比预期更温和。戴利今年没有FOMC会议的投票权，但“新美联储通讯社”Timiraos指出，戴利的观点很重要，因为她很少在公开场合偏离美联储主席鲍威尔的立场。特朗普签署行政令，启动人工智能“创世纪计划”。该计划旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划。该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。
特朗普谈俄乌和谈：可能有好事发生，乌克兰称美乌敲定新版和平草案，28点变19点。媒体称，美国和乌克兰完成一份新的19点和平协议草案，但领土安排、乌克兰与北约及俄美关系等最敏感议题仍留待特朗普与泽连斯基决定。乌克兰第一副外长称，新草案与先前泄露、在乌引发强烈抗议的版本“几乎毫无相似之处”。
欧洲多国警告，短期内无法迅速达成协议。俄方表示，美国提出的某个方案“原则上可以作为最终和平协议的基础。”俄方已了解欧洲就结束乌克兰危机提出的和平方案，但该方案对俄方不具建设性，也不符合俄方利益。"国产GPU第一股"摩尔线程启动申购遭疯抢，网上中签率0.02423369%，网下申购倍数近1600倍。摩尔线程发行价114.28元创2025年A股新高。网下申购遭机构疯抢，申购倍数达1572倍，267家机构参与；网上中签率仅0.02423369%。公司募资约80亿元，成今年科创板最大IPO，估值市销率122倍远超英伟达等海外巨头。公司2024年营收4.38亿元，净亏损16.18亿元，预计2027年才能盈利。
增长最快的AI应用诞生：阿里AI助手千问App公测首周下载破1000万。自11月17日上线以来，千问App持续受到热捧，上线后仅两天就冲入苹果App Store免费总榜前三。从底层模型竞争到超级应用战场，阿里拿到了AI Agent时代第一张“船票”。分析师认为，未来，阿里可能将通过订阅制、流量入口等商业模式建立C端盈利闭环，以模型+场景驱动AI服务更广泛地触达和转化终端用户。
阿里港股一度大涨超6%。千问App引爆C端增长，打开阿里估值新空间？千问App的爆发式增长被分析师视为推动股价飙升并重塑公司估值的核心变量，“市场也将此举视为将其与OpenAI估值进行对标的关键一步。”“减肥神药”跨界梦碎！口服Ozempic治疗阿兹海默症试验宣告失败，诺和诺德盘中暴跌12%。诺和诺德宣布，公司的Ozempic口服版本在两项大型临床试验中未能减缓阿尔茨海默症进展，这一被视为长远投资的尝试宣告失败。基于认知评估结果，服用该药物的患者并未出现显著好转。该公司已决定终止原定的一年期研究延长计划。
抢滩假日购物季，OpenAI推出免费ChatGPT购物搜索功能。OpenAI发布基于GPT-5-Thinking-mini模型优化的购物搜索功能，通过问答形式收集用户需求并推荐10-15件商品。所有用户可在假期前近乎无限制免费使用。该功能擅长电子、美妆等细分品类，但可能在价格库存等细节上出错。
两个月来第三次发布重要模型，Anthropic上线Claude Opus 4.5，编程性能全面提升。Anthropic周一发布旗舰模型Claude Opus 4.5，在自动化编程、多步骤任务执行和办公文档生成方面显著增强，并将在全线产品中成为默认模型。新模型在SWE-Bench等编程评测中成绩超过Google Gemini 3 Pro与OpenAI GPT-5.1，被公司称为“最智能的工程模型”。亚马逊要砸高达500亿美元扩建美政府AI算力，将新增1.3GW容量。亚马逊的项目将在2026年启动建设。项目将在AWS Top Secret、Secret和GovCloud区域新增近1.3吉瓦（GW）算力，为联邦机构提供SageMaker、Bedrock、Nova及Anthropic Claude等全套AI服务。亚马逊还宣布，计划在美国印第安纳州北部投资约150亿美元，用于建设新的数据中心园区。
苹果据称罕见裁员，销售部门精简数十岗位。据报道，受影响员工包括服务大型企业、学校和政府机构的客户经理，以及负责运营苹果展示中心的员工。报道称，管理层在过去几周通知了受影响员工。部分受影响员工表示，此举旨在将更多销售转移至第三方经销商，帮助苹果降低内部成本。
达利欧警告：多经理对冲基金模式“难撑50年”，或难成长期业务。桥水创始人达利欧认为，正席卷华尔街的多策略对冲基金模式或难以长期存续。他指出，该模式该模式依赖许多小团队分别执行不同策略，这种“分隔式”的做法会让员工难以建立深层关系，进而影响员工稳定性和竞争力。
达利欧与“债王”罕见同声：价格信号失真，市场正深陷“虚假繁荣”。"债王"冈拉克指出投资者正进行"博傻游戏"，基于故事而非逻辑决策。桥水基金达利欧强调，债务驱动的资产价格严重脱离真实价值，债务最终需偿还，资产变现将压低价格并可能引发经济崩溃。两位投资巨头罕见地一致建议持有实物黄金作为防御。“跌疯了”的币圈“阴谋论满天飞”：美国政府“抢钱”，华尔街“做空”，甚至是“摩根大通大战特朗普”。阴谋论随之蔓延：有人称美国政府制造暴跌以低价抄底，更有人将此解读为摩根大通代表的"旧金融秩序"与特朗普政府支持的"比特币新体系"之间的权力暗战。
摩根大通研报警告MSTR被“剔除”指数“意外躺枪”，币圈高呼“抵制”。摩根大通研报警告，若MicroStrategy最终被剔除，将可能触发规模达28亿美元的强制性卖盘。比特币ETF遭遇“至暗时刻”：单月资金流出35亿美元，创上市以来最差表现。国内宏观
国家能源局：1-10月光伏发电装机容量同比增43.8%，延续回暖态势。截至10月底，全国太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%。10月新增光伏装机12.6GW，环比增长30.4%，延续9月以来回暖态势，正从8月近三年低点中复苏。今年因政策调整需求前置，打破第四季度传统施工旺季规律，目前行业正逐步恢复正常节奏。
中央空管办加强规范低空管理系统建设。新华社获悉，中央空管办日前制定出台《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求（1.0版）》《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范（1.0版）》。中央空管办将统一空域管理、飞行信息、飞行服务等模块接口，规范飞行申报、告警、联动处置等功能要求，全面加强全国低空飞行活动动态监管与服务。
上海：支持符合条件的创新药临床试验审评审批时限缩短至30个工作日。上海印发《上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的若干措施》。其中提到，鼓励医疗机构、研发单位和药品企业共同打造中药创新与产业转化平台，鼓励中药大品种培育和经典品种二次开发。国内公司/市场
摩根大通大幅上调百度目标价：市场严重低估AI转型速度，昆仑芯片明年销量或飙6倍，驱动云业务增长61%。摩根大通认为，百度的投资叙事正在发生根本性转变：公司正从传统搜索广告公司转型为AI基础设施供应商，预计昆仑芯片销售及GPU计算需求将推动营收增速显著提升。但摩根大通对百度广告业务前景相对谨慎，强调上调催化剂将来自云/AI基础设施增长，而非传统广告业务的反弹。
雷军斥资超1亿港元增持小米，此前连发多条微博。雷军个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，平均价为每股约38.58港元，雷军持股比例增加至23.26%。本月，小米集团已分别于20日和21日连续两日回购公司股票2150万股，总斥资金额超8亿港币。
文远知行：第三季度自动驾驶出租车Robotaxi收入同比增长761.0%。文远知行公告，今年第三季度总收入1.71亿元，同比增长144.3%，毛利为5630万元，同比增长1,123.9%，毛利率为32.9%。自动驾驶出租车收入占总收入的比例由一年前的5.8%升至20.7%。
11月，首批三家股份行AIC获批开业。招商银行、兴业银行、中信银行旗下AIC公司开张。
自动驾驶港股上市潮持续，天瞳威视欲借L4突围。IPO前夕，部分股东离场。
IPO搁浅一年后，先正达据悉考虑最快明年香港上市。媒体称，农业科技巨头先正达集团目前正与财务顾问进行初步商谈，可能会对资产结构进行调整，包括处置部分非核心及无盈利资产，以优化估值。
海外宏观
高盛：12月美联储降息“呼之欲出”，明年3月和6月各降一次。高盛报告认为，鉴于下一份就业报告与CPI数据均在12月议息会议后公布，当前日程安排几乎不存在阻碍降息的因素。报告预计明年3月和6月将各进行一次降息，这一预测基于核心PCE通胀已接近2%的政策目标，同时劳动力市场出现大学毕业生失业率攀升等隐忧，显示经济下行风险正在加速累积。
华尔街都在猜：为等待更多就业数据，美联储会推迟12月FOMC会议吗？12月FOMC会议将在10月、11月两份关键就业报公布前召开。瑞银指出，这促使市场开始讨论一种可能性：美联储是否会将原定12月10日的会议推迟一周，以便在决策前掌握关键的就业数据。历史上曾有会议推迟先例，且美联储内部对12月降息分歧，也加剧会议时间选择的重要性。
“市场渴望12月降息”，高盛交易员：情绪低迷，但许多客户认为“比特币若止跌，美股年底还会有行情”。高盛表示，多项技术指标显示市场正处于危险区域，市场正呼吁美联储在12月降息。不过部分积极因素正在浮现，经济增长担忧可能被过度放大，流动性状况有望改善......高盛许多客户将比特币等高贝塔资产视为风险偏好指标，认为如果比特币走势改善，年底反弹行情可能重启。
美联储“痴迷”AI，却不敢再押一次“格林斯潘式豪赌”。1990年代互联网繁荣时期，时任美联储主席的格林斯潘认为，创新能够促进经济更快增长，同时又不引发通胀，并以此为由维持低利率。然而，当下人工智能对经济的影响尚不明确，虽然出现生产力提高的迹象，但由于白领阶层的流失，可能会出现严重的失业和社会问题。
繁荣假象？华尔街警告：美国经济过度捆绑AI，一旦投资熄火将引发衰退。AI投资贡献上半年GDP增长近一半，微软、谷歌等四大科技巨头资本支出达GDP的1.1%。分析师指出，若无AI热潮经济可能已陷入衰退。一旦AI股价暴跌或投资放缓，可能通过逆向财富效应引发衰退，股市下跌20-30%将使GDP增速降低1-1.5个百分点。天量“AI债”搅动全球市场。自9月初以来，亚马逊、Alphabet、Meta和Oracle等科技巨头为投资AI，已发行近900亿美元的投资级债券，超过了此前40个月的总和。这股前所未有的供应潮正冲击债券市场，导致新债价格下跌、收益率攀升。市场压力已传导至股市，加剧了对高估值的担忧。加工费跌至历史冰点、海外冶炼厂生存承压，2026年铜精矿长协谈判开启严酷博弈。全球铜加工费跌破每吨20美元创十年新低，推动年度基准定价体系面临重构。在2026年长协谈判中，矿商与冶炼厂正围绕新型定价模式展开博弈，而日本等海外冶炼厂通过联合减产应对经营压力，中国冶炼企业则凭借产业链优势维持稳定采购。
马斯克的“悲哀”！报道称：协议还有八个月，但DOGE“已不存在”。由马斯克一度高调领导的美国“政府效率部”（DOGE）已被证实提前八个月解散。一名高级官员称该机构“已不存在”，标志着特朗普政府一项关键改革承诺的重大挫折。此举结束了联邦政府的招聘冻结，并引发了“沼泽（官僚主义）赢了”的政治评论。
海外公司
存储之王回归？大摩：三星HBM业务已实现全面赶超，2026年盈利或暴增150%。大摩认为，三星HBM4产品正在进行多重资质认证测试，首批结果预计12月初公布。公司目前拥有50万片DRAM有效产能，远超竞争对手。公司有望重新掌控存储市场主导权。市场对三星特定的积极进展准备不足，从相对盈利修正到技术领先地位的转变(HBM4)，都可能成为股价催化剂。
大摩：除减速器外，机器人硬件皆可自研——核心壁垒正迁移到软件与数据。摩根士丹利认为，机器人行业的核心壁垒正从硬件制造转向软件算法和数据积累。除减速器外，大多数机器人硬件已可由集成商自研，这削弱了普通硬件制造商的议价能力。而这一深刻转变，或令企业的软件实力、数据能力和商业化落地效率变得更为重要。
并购野心受挫：必和必拓二度被拒，正式退出英美资源收购战。全球最大矿企必和必拓正式放弃收购竞争对手英美资源集团，为其短暂的“最后一搏”画上句号。英美资源董事会拒绝了必和必拓的最新提议，并坚持与泰克资源的合并方案。此次收购战的核心在于对铜矿优质资产的争夺，反映了矿业巨头对能源转型关键原材料的强烈渴求。
行业/概念1、华为手机： “华为Mate 80系列|Mate X7及全场景新品发布会"，将于11月25日举行，届时将发布华为Mate 80系列、 Mate X7及多款全场景新品。从官方海报看，此次新品在命名方面也有全新升级，华为Mate80 Pro Max将登场，或预示本代新品将迎来大幅升级，有望在性能、影像、创新黑科技以及智慧体验等方面带来全方位革新。
2、低空经济：2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海国际航展中心举行。本届展会国际化水平显著提升，共吸引来自中国、美国、加拿大、德国、英国、法国等21个国家和地区的超300家企业参展。本届亚洲通航展以“通航新纪元，探索低空无限可能"为主题，创新打造“展览+会议+赛事+活动"四位一体的全方位新平台，进一步夯实珠海“双航展”品牌。
3、核聚变：中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划项目11月24日正式启动，面向全球开放包括紧凑型聚变能实验装置BEST在内的多个领先的聚变能实验装置及平台，协同攻关科学难题，携手点亮人类清洁能源的未来。根据国际科学计划，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所将面向全球开放多个核聚变大科学装置平台，围绕聚变物理前沿问题开展合作研究。
4、3D打印：据证券时报，美国弗吉尼亚大学研究团队首创了一种新型3D打印材料。该材料与人体免疫系统兼容，有望推动人工器官移植和药物递送等诸多医疗技术实现快速、安全发展。 展望未来，该材料可能与其他材料结合，制造具有不同化学成分的3D打印产品，可拓展固态电池。例如，与现有固态聚合物电解质相比，新材料在室温下展现出更高的电导率和拉伸性，凸显了其作为先进电池技术中高性能固态电解质的潜力。
5、航天：据央视，从11月24日举行的空间科学先导专项最新亮点成果发布会上获悉，“十五五”期间，聚焦宇宙起源、空间天气起源、生命起源等重大前沿问题，中国科学院国家空间科学中心将组织实施包含“鸿蒙计划”、“夸父二号”、系外地球巡天、增强型X射线时变与偏振空间天文台在内的太空探源科学卫星计划，力争在宇宙黑暗时代、太阳磁活动周、系外类地行星探测等领域实现新突破。
今日要闻前瞻华为新品发布会，将发布Mate80系列，新款麒麟芯片或将亮相。
阿里巴巴、蔚来汽车、小马智行财报。
美国劳工部发布9月PPI。
“大空头”Michael Burry此前称，科技巨头“低估折旧导致利润虚高”，将在11月25日披露更多细节。
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